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金价生波澜,盈警的山东黄金(01787)如何脱困?

2021-07-18 21:43 出处: 人气: 评论(0
【智能穿戴网】金价生波澜,盈警的山东黄金(01787)如何脱困?

7月16日,黄金现货ETF达到1095.16附近,创下近一个月新高。美联储主席鲍威尔再度发表鸽派言论,支撑金价。似乎,黄金价格已经从6月下旬美联储加息的嘹亮鹰声中缓过神来。但是,一贯的黄金绩优股山东黄金(01787)股价表现却不如人意,2021年以来,公司港股股价累计跌幅达超30%。

智通财经APP获悉,7月14日,山东黄金发布2021年半年度业绩预亏公告称,预计截至2021年6月30日止六个月公司股东应占亏损为13.6亿元(人民币,下同)。

山东黄金于公告透露,业绩预亏的原因在于:其一,山东两家金矿发生安全事故,导致山东省内矿山停产,开展安全检查,导致公司黄金产能受损,2021年上半年黄金产量9.80吨,同比减少10.23 吨,降幅51.07%;其二,公司上期非经常性损益金额为47.82万元,本期非经常性损益金额约500万元以内,对当期利润影响较小。

赚钱能力弱,家里有矿也发愁

山东黄金的业务非常纯粹,2020年年报显示,公司来自黄金行业营收为634亿元,约占总营收比例为99.6%,黄金业务包括黄金勘探、开采、选矿及销售。

公司黄金资源储备丰富,坐拥三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿等黄金产量累计突破百吨的金矿,是国内唯一一家拥有三座累计产金量突破百吨的矿上企业上市公司,是名副其实的“黄金大佬”。

凭借“真材实料”,山东黄金业绩逐步增长。2018年至2020年,公司营收分别为562.56亿元、626.31亿元、636.64亿元,营收同比增长率分别为7.34%、11.33%、1.65%;净利润分别为10.24亿元、12.89亿元、22.57亿元,净利润同比增长率-9.96%、25.91%、75.05%。

即便手握大量金矿,山东黄金也有为之发愁的事——赚钱能力显弱。2018年至2020年,公司的毛利率分别为8.71%、9.65%、12.33%;净利率指标就更加糟糕,近三年,山东黄金净利率分别为1.71%、2.27%、3.99%;从净资产收益率来看,2018年至2020年,山东黄金分别为4.92%、5.49%、9.41%。

山东黄金盈利能力偏弱的原因在于,公司营收占比超7成的外购金产品、开采业务,毛利率较低——仅为0.66%,而公司主要利润却来自黄金冶炼,即矿产金业务,该项业务2020年的毛利率为50.19%,而同行的赤峰黄金则为46.08%。

 

所以,矿产金业务的发展前景,决定着山东黄金未来的生存状况,而矿产金业务的业绩表现如何,主要取决于黄金产量及金价波动。

手握资源“王牌”,卖货能力出众

谈及产量,金矿资源显然是山东黄金手中的“王牌”,2020年年报显示,公司先后收购位于澳大利亚的卡帝诺资源有限公司、位于厦门的恒兴黄金控股有限公司,进一步拓展了全球资源布局。更为重要的是,山东黄金立志于2021-2023年、2024-2025年两个周期内,分别完成1-2 笔海外并购,将分别增加年产矿金约10吨以上,目标在五年内成为世界前五大黄金公司。

值得关注的是,山东黄金的金矿资质优质,所以黄金开采具备成本优势。根据第一上海研报显示,山东黄金营运成本始终为国内同行业公司最低者之一。2017年,行业平均现金成本约715 美元/盎司,公司的中国矿山部分成本为681.6 美元/盎司,低于行业平均水平。

既有资源储备,开采成本又低,山东黄金的黄金产量自然较为出众。2020年公司矿产金产量37.80吨(1215.2千盎司),受新冠肺炎疫情影响,同比下降2.32吨,降幅5.78%。而国内矿产金完成301.69吨,相比减少12.68吨,同比下降4.03%。

山东黄金的“卖货”能力同样是一流的,2018年至2020年,公司的存货周转天数分别为23.23天、22.24天、19.96天,相当于公司大约20天就能卖出一件黄金商品,而同期赤峰黄金存货周转天数分别为369.16天、157.8天、170.06天。

金价走势不容忽视

除了产能之外,金价走势就成为驱动公司业绩的重要因素。6月下旬美联储扇动的加息预警风,吹皱了黄金市场的一池春水。 

中信建投期货则指出,6月以来,黄金不再延续前两个月的强势表现,呈现见顶回落趋势,而在美联储会议显露鹰派态度后,金价进一步下挫。目前,黄金市场价格支撑因素正逐步消失,或已进入熊市初期。

而华泰期货认为,黄金ETF持仓自今年二季度以来便一改此前持续回落的态势,即便在美联储利率决议当日黄金价格大幅下跌的情况下,黄金ETF持仓也未见明显下滑。短期来看,黄金价格或许难以延续此前持续走强的态势,但出现连续大幅下跌的概率并不大。

近日,鲍威尔坚持以就业为重,维持货币宽松支撑就业复苏的言论,助力黄金现货ETF创下一个月来的新高,但未来金价能涨是跌,仍是山东黄金不能不操心的事情。

2020年上半年交出业绩预亏13.6亿元成绩单,曾备受资本青睐的山东黄金也被打入冷宫。但毕竟揽货一众优质金矿资源,若后市金价走强,山东黄金似乎仍有“复宠”的机会。

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